Российский фондовый рынок: история повторится?

Российский фондовый рынок в минувшем году продемонстрировал впечатляющий рост. Индекс РТС, традиционный индикатор отечественного рынка акций, начал год около отметки в 360 пунктов, а к концу октября сумел добраться до 650 пунктов, т.е. менее чем за 10 месяцев повысился в 1.8 раза, хотя потом и откатился вниз. Ситуация очень похожа на ту, что была перед президентскими выборами 2000 года.
Не то, что было, а то, что будет

Перечислить все основные события, оказавшие влияние на фондовый рынок в прошлом году, просто невозможно. Это и существенные изменения в политике и макроэкономике, и слияние ТНК и BP, и «дело ЮКОСа», и ход реформирования РАО ЕЭС, и многое другое. Говорить о них сейчас, постфактум, не имеет особого смысла. Участников рынка всегда интересует не то, что было, а то, что будет. Конечно, предсказать точное поведение рынка не в силах никто, но возможность строить более-менее точные прогнозы у нас все же есть. Для этого существует технический анализ. Один из трех основных постулатов технического анализа гласит: «история повторяется». Именно на этой заповеди основывается использование фигур технического анализа. В свою очередь, анализ фигур неоднократно доказывал, что пользоваться им можно очень эффективно, что также свидетельствует о справедливости постулата.

Но как быть, если на графиках не просматривается стандартных ценовых моделей? Можно попробовать найти такую же динамику рынка в прошлом и посмотреть, что было потом. Очевидно, что полного совпадения динамики обнаружить просто невозможно, но можно попробовать найти похожую. По нашему мнению, динамика индекса РТС за последние три года (рис. 1) очень напоминает «увеличенную» картину динамики индекса РТС за октябрь 1998 г. – апрель 2000 г. (рис. 2).



Рис. 1. Динамика индекса РТС в 2001-2003 гг.



Рис. 2. Динамика индекса РТС в октябре 1998 г. – апреле 2000 г.

На новостях о победе

Напомним, что рынок достиг своего локального максимума в 256 пунктов в конце марта 2000 года (рис. 2) – на новостях о победе В. В. Путина на президентских выборах. Однако в тот же день началась мощная фиксация прибыли, и в течение двух месяцев индекс РТС потерял около 100 пунктов. Затем с уровня 156 пунктов была новая попытка роста, но индекс немного не дотянул до максимума, а потом двинулся вниз. Опустившись до 130 пунктов в самом начале 2001 г., индекс РТС возобновил свой рост.

В октябре минувшего года индекс достиг максимума в 650 пунктов, в ноябре испытал снижение до 470 пунктов, а затем повышение возобновилось. Если предположить, что ситуация на рынке будет развиваться по сценарию второй половины 2001 года, можно построить прогноз почти на год вперед.

Таким образом, с учетом тогдашней и теперешней динамики индекса, используя несложные приемы регрессионного анализа, вполне можно предположить, чтo в диапазоне 630-670 пунктов индекс РТС остановит рост и развернется в сторону снижения. Падение рынка может прекратиться в районе 280-450 пунктов, после чего вновь начнется волна роста.

Давайте пофантазируем

Сейчас такого рода прогноз может казаться слишком смелым. Вроде бы, высокий объем рублевой ликвидности должен способствовать росту фондового рынка в отсутствие достойных альтернатив для вложений средств. Интерес к рынку может подогреваться и ожиданиями прихода пенсионных денег в среднесрочной перспективе. Основные страсти по «делу ЮКОСа» тоже пока улеглись. Тенденция к слияниям компаний на российском рынке сохраняется. И возникает закономерный вопрос, откуда же тогда взяться падению рынка акций в полтора раза, а то и больше? Все может быть не так просто.

Вернемся к ситуации, сложившейся в самом начале 2000 года. Тогда рынок рос, и многие уважаемые аналитики уверяли, что подъем продолжится, дескать, после президентских выборов должна воцариться политическая стабильность, и в Россию бурным потоком польются деньги нерезидентов. Но все вышло совсем не так – сразу же после выборов рынок захлестнула коррекция. Какие же опасности для рынка могут возникнуть в этот раз? Попробуем пофантазировать. Во-первых, сокрушительная победа В. В. Путина на выборах, в которой почти никто не сомневается, сама по себе может вызвать коррекцию на рынке, тем более если президент после переизбрания начнет использовать свои почти неограниченные политические полномочия в таких направлениях, которые напугают бизнес. Во-вторых, еще совсем непонятно, какая судьба постигнет М. Ходорковского и саму компанию ЮКОС, проблемы которой не прекращаются – этот вопрос, вероятно, прояснится лишь после выборов.

И, наконец, в-третьих, нельзя исключать вероятности того, что технология, обкатанная на М. Ходорковском и его «деле», может быть применена и к другим бизнесменам. Не зря же президент упомянул про 6-8 человек, которые нарушали закон во времена приватизации. Напомним, что с олигархами «старой гвардии» – Гусинским и Березовским – президент разобрался тоже по очереди. Таким образом, не стоит недооценивать гипотетические опасности для российского рынка. Имеет смысл подготовиться к возможному существенному падению акций. Сигналом к коррекции вновь могут выступить президентские выборы.