Разорение хеджевых фондов: Какие уроки может извлечь для себя инвестор

Кредитное плечо становится все более популярным инструментом среди инвесторов разного калибра. И когда дело касается кредитного плеча, центром внимания становятся хеджевые фонды. Причиной тому стало несколько крупных банкротств, которые широко освещались средствами массмедиа, как и сопутствующие обстоятельства. Но к сожалению, слишком мало обсуждались те уроки, которые могут вынести для себя индивидуальные инвесторы.
Однако чужие ошибки, особенно со стороны так называемой интеллектуальной и социальной элиты в сфере инвестиций, могут послужить замечательным примером того, как не следует использовать кредитное плечо. Не теряя данную мысль из виду, рассмотрим хеджевые стратегии с участием кредитного плеча и факторы, которые могут привести к тотальной неудаче.
Стратегии

Рассмотрим 2 стратегии хеджирования, обе из которых предполагают использование большого кредитного плеча.
Стратегия «керри-трейд»
«Керри-трейд» предполагает извлечение прибыли из разницы процентных ставок и курсов валют в разных странах мира. Точнее, взаймы берутся средства в одной стране (или валюте) с более низкой процентной ставкой, которые затем инвестируются в другую страну (или валюту) с более высокой процентной ставкой. Фактически процентный доход при подобной сделке не превышает одной цифры. Однако кредитное плечо может решить данную проблему.
Интересно то, что стратегией «керри-трейд» может воспользоваться любой индивидуальный инвестор, у которого открыт торговый счет для работы с фьючерсами. По сути, сделка «керри-трейд» представляет собой продажу одного фьючерсного контракта по валюте с низкой процентной ставкой и покупку другого валютного фьючерсного контракта с более высокой процентной ставкой. Аналогично, можно взять займ с более низким процентом и открыть депозит, который будет приносить больший процент. Именно этим обычно и занимаются хеджевые фонды, ведь фьючерсный рынок очень ликвидный и прекрасно подходит для применения описанной стратегии.
Более того, учитывая низкие маржинальные требования при работе с фьючерсными контрактами, в данном случае легко привлечь большие дополнительные суммы в рамках кредитного плеча. Для примера рассмотрим теоретическую сделку «керри-трейд» на основе фьючерсных контрактов:
— Первоначальные издержки равны 100 долл.
— Потраченные 10 долл соответствуют 100 долларам теоретической сделки «керри-трейд»
— Остальные 90 долл остаются на денежном рынке в качестве резерва.
— Наличная ставка (cash rate) равна 4%.
— Стоимость капитала для фьючерсного контракта равняется 4%. Стоимость капитала (cost of capital) — это ограничение на доходность фьючерсного контракта, то есть ожидаемая норма прибыли от инвестиции. К примеру, если наличная ставка по фьючерсному контракту S&P 500 равнялась бы 10%, то итоговая прибыль инвестора не превысила бы 10% от дохода по акциям S&P 500.
— Продаем (или одалживаем) в валюте с доходностью в 1% (к примеру, в японской иене).
— Покупаем (или инвестируем) в валюте с доходностью в 8% (например, в новозеландском долларе).
— Срок инвестиции 1 год.